鋼鐵行業3季報盈利水平收窄,板塊跑贏大盤4.5個百分點。2016年前三季度34家上市鋼企分別虧損40億元、盈利82億元、盈利46億元;鋼價季度環比則分別上漲25.7%、下跌2%和上漲8.8%,粗鋼表觀消費量3季度同比增長4.7%。鋼鐵板塊相對于滬深300超額收益分別為負5.3%,正0.2%和正4.6%。自今年2季度開始,跑贏大盤幅度有所增加。
今年前3季度上市鋼企盈利面82%,東部沿海鋼鐵上市公司絕大部分實現了盈利(除了玉龍股份),中西部仍有小量企業繼續虧損。2016年前3季度,34家上市鋼企歸母凈利潤繼續扭虧為盈,合計盈利89億元,比上半年上升52億元。其中盈利前5名:寶鋼股份(55.98億元)、鞍鋼股份(9.77億元)、河北鋼鐵(9.33億元)、太鋼不銹(8.42億元)、馬鋼股份(7.59億元)
板塊個股兩極分化,公司轉型發展和資產注入繼續受青睞。從最近第三季度來看,漲幅前幾位的分別是*ST韶鋼(上漲46.1%,資產注入)、玉龍股份(上漲44.7%,華夏幸福入主收購)、杭鋼股份(漲幅44.2%,鋼鐵環保雙主業,環保受市場青睞),首鋼股份(集團土地重估)、三鋼閩光(業績顯著改善+區域市場龍頭)和華菱鋼鐵(湖南省金融資產注入)單季漲幅超過了30%。
鋼鐵生產成本構成顯著變化,煤焦所占成本比例超過鐵礦石。十年前兩者的比例相差17個百分點,即鐵礦石的成本在35%,焦炭成本占比為18%。現階段來看,隨著煤焦價格大幅上揚(年初到目前漲幅125%,鐵礦石只有46%),鐵礦石和焦炭在(螺紋鋼)中的成本占比分別變為32.7%和32.9%,焦炭的成本比例超過鐵礦石,成為鋼材成本中占比最大的一塊。
股票關注:魯銀投資、大冶特鋼、物產中拓、鄂爾多斯、方大特鋼。邏輯上來看,我們建議重點關注業績穩定、資產注入、轉型類受益標的。4季度鋼鐵將逐漸步入消費淡季,在目前鋼價經過一定的上漲后,冬儲對鋼鐵需求的提振難度加大,需求是否延續好轉態勢值得關注;在這樣的背景下,我們認為業績穩定或者具有各種主題的股票更會帶來超額收益。
