申萬鋼鐵指數日K線走勢圖（2017年6月至今）

　　新華網北京7月25日電（陳劍）2018年以來，去年年中曾創出階段新高的鋼鐵板塊整體表現不佳，截至7月25日，申萬鋼鐵指數年初至今已下跌7.41%。但從7月初開始，鋼鐵板塊反彈強勁，近五個交易日漲幅達10.56%。

　　與此同時，鋼鐵公司陸續披露半年報業績預告。從預告可以看出，上半年鋼鐵行業保持良好的增長勢頭。分析師認為，供需格局改善使得鋼鐵企業盈利空間擴大，支撐業績持續增長，同時，鋼鐵板塊整體估值偏低，股價將迎來修復良機。

　　　鋼鐵股集體預喜 安陽鋼表現最搶眼

　　Wind統計數據顯示，申萬鋼鐵板塊已有21家公司發布半年報業績預告，鋼鐵股集體預喜，占比達100%，歸母凈利潤中位數同比、環比均有明顯提升。

　　其中，凈利潤增幅最大的是安陽鋼鐵，公司預計上半年實現凈利潤9~10.5億元，同比增長3142%~3682%；凈利潤絕對值最大的是鞍鋼股份，公司預計上半年實現凈利潤34.92億元，同比增長91.55%；華菱鋼鐵表現同樣搶眼，公司預計上半年實現凈利潤33.8~35.8億元，同比增長253%-274%，再創半年度歷史最好業績。

　　Wind數據顯示，已披露半年報業績預告的鋼鐵公司中，除了安陽鋼鐵、華菱鋼鐵，柳鋼股份、新鋼股份、太鋼不銹等6只個股也預計凈利潤增長將翻番。

　　多家公司表示，行業供需狀況的改善是業績增長的原因之一。例如，安陽鋼鐵表示，業績預增主要原因是鋼鐵行業供需總體平衡，運行質量持續向好；另外，上年比較基數較小。鞍鋼股份表示，上半年，供給側改革成效在鋼鐵行業持續顯現，市場總體向好，行業維持較高的盈利水平。華菱鋼鐵也表示，2018年上半年鋼鐵行業供需繼續處于緊平衡狀態，維持了較好的盈利水平。

　　川財證券研究所所長陳靂對新華網表示，上半年以來，鋼鐵高盈利可持續性一度遭到質疑，隨著二季度公司業績落地和外部宏觀情緒緩和，鋼鐵行業盈利可持續性得到市場認可。

　　鋼鐵業供需格局改善 盈利空間擴大

　　對于鋼鐵行業業績增長的原因，國信證券分析認為主要有以下兩點。

　　一是環保嚴控，供給釋放受限。繼去產能后，環保限產成為影響鋼材供給的重要因素，年初以來，河北、江蘇等地環保限產影響不斷，限制供給端產量釋放。

　　二是庫存下降，需求韌性仍存。需求端方面，2018年鋼鐵需求整體持穩，地產基建投資增速穩中有降，制造業回暖。而庫存方面，記者查閱中國鋼鐵工業協會網上數據發現，6月末，鋼材社會庫存環比下降9.54%。7月份以來，鋼材庫存繼續下降，至7月13日降至998萬噸，比3月末最高點累計下降801萬噸，降幅為44.52%。

　　陳靂也認為，供應端環保限產常態化，疊加需求端地產和制造業弱復蘇，使得2018年鋼材市場呈現緊平衡。

　　可以看出，2018年上半年，鋼鐵行業供需格局的大幅改善使庫存快速去化，支撐鋼材價格高位震蕩。二季度，在鋼材價格小幅上漲的同時，原料價格則明顯下降，鐵礦石價格環比下降12.10%，鋼鐵企業盈利空間明顯擴大。

　　長江證券認為，供給側改革提升了行業平均盈利中樞，供給優化是行業內的調整，以淘汰落后產能的方式讓優質公司獲得更大的利潤分配權限；而需求的變化在更高的維度上直接影響整個產業鏈的總利潤規模。需求的變化對行業有著決定性的影響。需求是周期的大方向，供給為輔助增強彈性，是鋼鐵不變的周期特征。

　　高盈利+低估值 為短期修復保駕護航

　　去年六月到八月這三個月，鋼鐵板塊漲勢喜人，曾創出階段新高，今年行情會否重演？多數分析師認為，隨著鋼鐵庫存由升轉降，同時半年報業績增長確定性大，個別企業有大幅預增，市場情緒將好轉。

　　華泰證券認為，23日召開的國務院常務會議部署更好發揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進實體經濟發展。未來有望以擴大內需為導向，并穩住基建投資，需求預期會出現改善窗口，鋼鐵板塊有望繼續反彈。

　　長江證券認為，近期隨著資管新規的微調與積極財政政策的預期，市場對經濟前期過度悲觀的看法有所修正，隨之而來的是鋼鐵股再次迎來反彈的較好窗口期。進一步落腳到基本面來看，庫存的低位疊加環保的高壓，或仍可為下半年的行業盈利提供保障。從具體標的選擇上，在短期情緒修復博弈彈性的思路中，低估值依然是首選。

　　國信證券認為，環保限產常態化，非環保重點區域，非鋼廠密集地區的鋼鐵企業無限產壓力，前期環保投入充足的鋼鐵企業具備相對優勢。目前鋼鐵板塊整體估值偏低，且具備業績支撐，相對收益明顯。在高盈利持續下，企業估值不斷下降，多家企業PE已到6倍以下。

　　招商證券指出，按往年經驗，7月中上旬為淡季需求的階段性低點，7月底8月初旺季需求預期逐步升溫，淡旺季切換有望推動基本面反彈；而中報業績前瞻顯示，第二季度板塊利潤環比增長15-20%，同比增長200-400%，主流鋼鐵公司全年業績對應PE仍為4-5倍之間。不排除部分公司業績再超預期，對板塊形成催化劑。

　　申萬宏源認為，鋼鐵庫存仍在低位，需求韌性持續超預期，三季度有望出現供需錯配，驅動鋼價上漲，中報預喜下，鋼鐵板塊估值將迎來修復良機。

　　與此同時，長江證券也提示風險，認為限產力度或不及預期，以及需求釋放強度或受宏觀層面壓制。